Júliusban sem módosította 7 százalékon álló irányadó kamatát az MNB. A döntés egybeesett a piaci konszenzussal, bár az IMF-tárgyalások kezdete, a javuló piaci folyamatok és néhány jegybanki vezető korábbi nyilatkozatai alapján a piacon voltak olyan szereplők, akik kamatcsökkentésre számítottak. Ennek ellenére a döntést követő közlemény is megerősítette, hogy a monetáris politika a következő időszakban is óvatos marad.

A döntést a tagok többsége támogatta, két jegybankár szavazott a monetáris lazítás mellett. A negatív kibocsátási rés természetesen egy érv lehet a kamatcsökkentés mellett, de az inflációs kilátások mindenképpen indokolják az óvatosságot, még akkor is, ha a jelenlegi recessziós környezetben a kereslet oldali inflációs nyomás mérsékelt. A Tanács elismerte, hogy a pénzromlási ütem 2013-ban is a célérték felett marad. Bár ez elsősorban külső, a monetáris politika által nem befolyásolható tényezők eredménye, a döntéshozók kiemelten figyelik az eseményeket, és mindent megtesznek a másodlagos,tovagyűrűző hatások elkerülése érdekében.

A kilátásokat tekintve továbbra is a pénzügyi stabilitási megfontolások maradnak a legfontosabbak. Bár az elmúlt időszakban a forint erősödött az euróval szemben, a kötvényhozamok drasztikusan csökkentek, és a csődkockázati felár is jelentősen lefele korrigált, a döntéshozók többsége továbbra is úgy látja, hogy az ország kockázati megítélése változékony maradt.Ennek megfelelően kamatcsökkentésre csak akkor látnak lehetőséget, ha a kockázati felárak jelentősen és tartósan mérséklődnek, és ezzel párhuzamosan az inflációs kilátások is javulnak. Természetesen a kockázati megítélés részben a globális hangulat függvénye, de nagyban befolyásolhatja a következő időszakban az IMF-tárgyalások menete is. Ahhoz, hogy tartósan javuljon a megítélés, elengedhetetlennek látszik a tárgyalások sikeres lezárása. Összességében a júliusi ülés után elhangzottak megerősítik a CIB Bank elemzőinek azon várakozásukat, mely szerint monetáris lazításra csak akkor kerülhet sor, ha a nemzetközi hitelezőkkel sikerül megállapodásra jutni. A negyedik negyedévig változatlan kamatszinttel számolnak a szakértők, amit ezt követően fokozatos kamatcsökkentések követhetnek.